Что будет с акциями КазТрансОйл после объединения с КазТрансГазом

Объединение двух трубопроводных компаний "КазТрансГаз" (КТГ) и "КазТрансОйл" (КТО) в одну структуру может повлечь обратный выкуп бумаг КТО. К такому выводу пришли аналитики, опрошенные LS.

Напомним, глава "Самрук-Казына" Умирзак Шукеев во время расширенного заседания правительства предложил объединить КТГ и КТО.

Директор департамента аналитики инвестиционной компании Private Asset Management Дамир Сейсебаев в беседе с LS подчеркнул, что существует несколько вариантов развития - либо слияние, либо присоединение.

В случае присоединения "КазТрансОйла" к КТГ, КТО прекратит деятельность, а имущество, права и обязанности перейдут КТГ. После этого акции КТО аннулируются.

Аналитик отмечает, что у акционеров КТО могут возникнуть сложности с тем, что "КазТрансГаз" не торгуется на бирже. Поэтому Сейсебаев не исключает, что возможно, будут открыты торги по акциям КТГ для того, чтобы акционеры могли реализовать свои бумаги.

В случае если КТГ будет присоединятся к КТО, то акции газовой компании аннулируются, а имущество, права и обязанности перейдут к нефтяной компании.

Если будет слияние двух компаний, тогда в соответствие с законом об акционерных обществах должно возникнуть новое АО путем передачи ему всего имущества, прав и обязанностей КТО и КТГ, которые прекратят свою деятельность.

"Новому обществу нужно будет пройти процедуру листинга, чтобы акционеры могли иметь возможность продать свои акции. В целом если действительно случится присоединение КТО к КТГ или слияние, то акции КТО могут понести потери, так как инвесторы могут продавать свои акции в нежелании ждать и нести риски", - подчеркнул он.

По оценкам аналитиков BCC Invest единственным препятствием для осуществления данной сделки является тот факт, что "КазТрансОйл" публичная компания. Именно поэтому будущее ее акций оказывается под вопросом.

"Одним из вариантов, озвученных Шукеевым, рассматривается трансформация акций КТО в акции объединенной компании с соблюдением прав миноритарных акционеров. Мы полагаем, что в случае объединения в одну структуру акционерам КазТрансОйл может быть предложено два варианта - конвертировать акции КТО в акции объединенной компании или осуществить обратный выкуп акций", - предположили аналитики.

В целом в BCC Invest считают, что объединение публичной и непубличной компании для миноритарных акционеров является невыгодным предложением, поскольку структура КазТрансГаз является непрозрачной, а справедливая стоимость неизвестна.

"В интересах миноритарных акционеров, наиболее справедливым является требовать обратный выкуп акций. Цена выкупа будет определена исходя из балансовой стоимости акций или с учетом премии к средневзвешенной цене за определенный промежуток времени. К примеру, балансовая стоимость одной акции на 30 сентября 2015 года составляет 1 182 тенге. В понедельник торги закрылись на уровне 860 тенге", - считают они.

Аналитики полагают, что в случае выкупа бумаг по балансовой стоимости потенциал роста составляет 39% от текущей цены. В случае выкупа по средневзвешенной цене, они ожидают премию не менее 15% к сформировавшейся цене.

По оценкам BCC Invest, даже если данный сценарий не реализуется, то акции КТО, по-прежнему привлекательны для инвесторов. "Мы ожидаем дивидендную доходность в размере более 14% в 2016 году", - пояснили они.